银行业信息点评:贷款量略超预期、结构偏弱 存款超预期
,四大行5月新增信贷2530亿,符合预期;预计增量超预期主要来自中小银行和*策行,在存款压力缓解的情况下,增加了信贷投放。
预计未来信贷平稳,全年维持8-8.5万亿。信贷供给微调仍将持续,6月存款增长贷存比压力减弱,信贷供给预计保持平稳。需求走弱,预计信贷结构延续今年以来的情况,票据比例仍将较高,需求未恢复前,中长期贷款增长取决于*策推动。
存款增长超市场预期;结构上,企业、个人存款增长均衡。5月存款增加1.22亿,银行体系内存款增加9548亿(剔出财*存款),同比多增2000亿。印证我们前期判断:存款压力的拐点已出现。预计主要可能源于:1)降准等货币*策影响逐步体现,银行体系派生存款能力增强;2)表外理财分流减少。3)财*支出力度加大,财*存款同比少增879亿。另外,5月外贸有所恢复,外汇占款可能改善。预计6月末存款仍较为充足,季节性理财回标,财*存款季节性释放。
5月社会融资总量增长平稳,债券增长较快。5月新增1.14万亿,同比多增562亿,其中信贷同比多增1876亿,表外(委托贷款、信托贷款和票据融资)同比少增近2000亿。表内反映*策,表外反映市场需求,银行贷款需求仍然较弱。 5月债券新增1440亿元,对社会融资增量贡献较大。
投资建议:守住安全边际,耐心等待。利率下调,利率市场推进,宏观经济不确定等因素,使得市场对银行股悲观预期几乎一致。我们也判断:银行股短期缺乏上涨的催化剂,趋势偏弱;但不建议继续大幅减仓:1)前期银行股疲弱包涵非对称降息预期,基金的银行仓位又处于历史地位,预计在 5%以下;2)监管层推进利率市场化会保持审慎:在较长时间观察放开贷存款利率浮动的影响,不会猛然提速。未来潜在催化剂:市场转向关注13年估值时段(银行PB低至0.8-0.9倍);宏观经济有明确指向。
风险提示:经济下滑严重